Qu’est-ce qu’un Stablecoin ?

Les Stablecoins sont des crypto-monnaies dont la valeur est arrimée, ou liée, à celle d’une autre monnaie, d’une marchandise ou d’un instrument financier. Les monnaies stables visent à offrir une alternative à la forte volatilité des crypto-monnaies les plus populaires, dont le bitcoin (BTC), qui a rendu ces investissements moins adaptés à une large utilisation dans les transactions.

Bien que le bitcoin reste la crypto-monnaie la plus populaire, il a tendance à souffrir d’une forte volatilité de son prix, ou taux de change. Par exemple, le prix du bitcoin est passé d’un plancher intrajournalier à peine supérieur à 4 000 dollars en mars 2020 à près de 65 000 dollars en avril 2021, pour ensuite plonger de près de 50 % au cours des deux mois suivants. Les fluctuations intrajournalières peuvent également être violentes ; la crypto-monnaie varie souvent de plus de 10 % en l’espace de quelques heures.

Toute cette volatilité peut être formidable pour les traders, mais elle transforme des transactions de routine comme les achats en une spéculation risquée pour l’acheteur et le vendeur. Les investisseurs qui détiennent des crypto-monnaies pour une appréciation à long terme ne veulent pas devenir célèbres pour avoir payé 10 000 bitcoins pour deux pizzas. De même, la plupart des commerçants ne veulent pas subir de pertes si le prix d’une crypto-monnaie s’effondre après avoir été payé en cette monnaie.

Pour servir de moyen d’échange, une monnaie qui n’a pas cours légal doit rester relativement stable, garantissant à ceux qui l’acceptent qu’elle conservera son pouvoir d’achat à court terme. Parmi les monnaies fiduciaires traditionnelles, les variations quotidiennes de 1 % dans les opérations de change sont relativement rares.

Comme leur nom l’indique, les stablecoins visent à résoudre ce problème en promettant de maintenir la valeur de la crypto-monnaie stable de diverses manières.

Les monnaies stables garanties par des crypto-monnaies sont garanties par d’autres crypto-monnaies. Comme la crypto-monnaie de réserve peut également être sujette à une forte volatilité, ces pièces stables sont sur-collatéralisées, c’est-à-dire que la valeur de la crypto-monnaie détenue en réserve dépasse la valeur des pièces stables émises.

Une crypto-monnaie d’une valeur de 2 millions de dollars pourrait être détenue en réserve pour émettre 1 million de dollars dans un stablecoin adossé à une crypto-monnaie, en s’assurant contre une baisse de 50 % du prix de la crypto-monnaie de réserve. Par exemple, le stablecoin Dai (DAI) de MakerDAO est rattaché au dollar américain mais soutenu par l’Ethereum (ETH) et d’autres crypto-monnaies valant 150 % du stablecoin DAI en circulation.

Les monnaies stables algorithmiques peuvent détenir ou non des actifs de réserve. Leur principale distinction réside dans la stratégie consistant à maintenir la valeur du stablecoin stable en contrôlant son offre par le biais d’un algorithme, c’est-à-dire un programme informatique exécutant une formule prédéfinie.

D’une certaine manière, cela n’est pas si différent des banques centrales, qui ne s’appuient pas non plus sur un actif de réserve pour maintenir stable la valeur de la monnaie qu’elles émettent. La différence réside dans le fait qu’une banque centrale telle que la Réserve fédérale définit publiquement sa politique monétaire sur la base de paramètres bien compris, et que son statut d’émetteur de la monnaie légale renforce considérablement la crédibilité de cette politique.

Les émetteurs algorithmiques de stablecoins ne peuvent pas s’appuyer sur de tels avantages en cas de crise. Le prix du stablecoin algorithmique TerraUSD (UST) a plongé de plus de 60 % le 11 mai 2022, réduisant à néant son ancrage au dollar américain, alors que le prix du jeton Luna utilisé pour ancrer Terra a chuté de plus de 80 % pendant la nuit.